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造紙行業:紙業最差時刻已過

作者: 日期:2012/5/24 10:52:27

 盡管近期紙業股如我們預期出現了一定幅度的上漲,目前時點,我們仍認為介入紙業行業仍是較好的選擇。

  其一,從大邏輯看,我們認為2012年將是紙業中長期改善的起點,邏輯在于:1、需求穩定增長:中國的造紙行業是一個消費、生產在國內,原料在國外的市場,這使得紙業的消費主要看國內,國外的變化對紙業的消費影響相對較弱;2、供給增長減速:國內紙業消費量相對穩定增長,供給改善將是行業機會出現的大邏輯,而預計供給2013年將明顯改善;3、行業盈利彈性將變大:過去幾年紙業鏈條上的利潤更多的留在了制漿環節反映了制漿和抄紙環節的不同的供需關系,隨著海外漿產能釋放高峰的來臨,我們判斷未來產業鏈上的利潤可能向抄紙環節轉移,這將給紙業公司帶來更大的業績彈性。具體分析,請看報告《紙業基本面漸趨改善》。

  其二、從短期看,當前無論是紙張價格,還是企業銷量都已是底部,后市隨著二季度季節性旺季到來,下游經銷商及印廠將面臨補庫需求,企業銷售將好轉,同時紙價也將進入季節性反彈期,行業基本面將逐季向好。

  其三、目前紙業股PB已處于歷史底部,已反映足夠悲觀預期。而我們認為紙業行業競爭狀況在未來1-2內發生質的改變,紙業股有望迎來估值與盈利雙重提升的黃金期。

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